人民币汇率触及2024年9月以来最高水平，因货币对定价机制走强，美元走冷

2025年12月25日，人民币汇率走强，官方将人民币兑美元中间价设定为7.0392，在美元走软的市场情绪推动在岸和离岸人民币交易达到2024年9月以来的最高水平。

人民币汇率：发生了什么？为什么现在很重要？

中国外汇市场于12月25日（周四）开盘，官方每日中间价发出明确信号：美元兑人民币在岸中间价定为7.0392，高于前一交易日的7.0471。两者相差79个基点，账面波动虽小，但在备受关注的外汇市场中却意义重大，因为每日信号往往能够影响市场预期。

人民币汇率的波动迅速引起关注，因为据报道，人民币即期交易水平（包括在岸人民币和离岸人民币）接近2024年9月以来的最高水平。“2024年9月以来”这一时间节点至关重要，原因有二。首先，它表明人民币并非只是每日波动，而是正在回归一年多以来的最高水平。其次，它表明此次波动正值全球投资者重新评估美国利率走势和美元整体强弱之际。

对于关注贸易和价格的读者来说，人民币汇率的影响远不止于财经新闻。人民币走强会降低以美元计价的进口商品（包括能源和工业材料）的本币成本。它还会重塑面向全球的出口商和制造商的利润率。而且，由于中国在众多供应链中占据核心地位，即使是汇率的轻微波动，也会对中国境外的定价决策产生连锁反应。

与此同时，人民币汇率并非自由浮动。在岸人民币市场由每日中间价（定盘价）引导，该中间价起到锚定作用。因此，当中间价走强时，市场往往将其解读为基本面和政策偏好的综合体现：反映了市场走向以及当局愿意放任其发展的程度。

关键信息：12月25日官方中间价信号

物品	2025年12月24日	2025年12月25日	发生了什么变化
美元/人民币中间价	7.0471	7.0392	人民币上涨79个基点
市场影响	—	即期汇率走强	陆上/海上油气价格朝着2024年高点迈进
标题参考点	—	“自2024年9月起”	近15个月以来的最高水平

这就是为什么当天的走势引起了关注 它将更强有力的官方锚定信号与强化该信号的市场走势结合在一起。

此次变动背后的数据：中间价变动以及人民币兑其他货币的汇率状况

人民币汇率的走势不仅仅关乎美元。中国每日公布人民币对多种货币的中间价，这些数据能更全面地反映人民币在主要贸易伙伴货币中的走势。

12月25日，多个货币对中点汇率的变动符合人民币兑美元及部分欧洲货币走强的趋势，而其他货币对中点汇率的变动则喜忧参半。这些细节至关重要，因为它们可以显示汇率变动主要是由美元驱动，还是反映了更广泛的“一篮子”货币的走势。

官方中点：12月25日主要货币对与12月24日主要货币对的中点

配对（中点）	2025年12月24日	2025年12月25日	方向
美元/人民币	7.0471	7.0392	元更强
欧元/人民币	8.2969	8.2825	元更强
100日元/人民币	4.5017	4.5047	人民币兑日元小幅走弱
港币/人民币	0.90623	0.90526	元更强
英镑/人民币	9.5009	9.4877	元更强
澳元/人民币	4.7108	4.7121	人民币兑澳元略微走弱
新西兰元/人民币	4.1038	4.1006	元更强
新加坡元/人民币	5.4762	5.4740	元更强

这种混合走势表明，当天并非人民币单边走强，而是兑美元和几种主要货币走强，而兑日元和澳元的走强幅度较小。

一个简单的时间线：到 2025 年，官方主播是如何变化的？

从更长远的角度来看，就能解释为什么“自2024年9月起”会成为标题。2025年初，中点明显低于12月底的水平。

日期	美元/人民币中间价	语境
2025年6月30日	7.1586	年中人民币汇率走弱
2025年12月24日	7.0471	据报道，跳槽事件发生的前一天
2025年12月25日	7.0392	这是自2024年9月以来最强的区域。

关键不在于人民币全年持续走强。货币走势很少一帆风顺。关键在于，12月下旬的定价和官方锚定汇率进入了一个市场参与者认为标志着人民币周期走强阶段的区间。

人民币汇率的驱动因素是什么：汇率、美元和中国的外汇流动？

货币走势通常受多种因素影响。在这种情况下，多种力量朝着同一方向发展，使得人民币更容易在不经对抗的情况下走强。

一个主要因素是美国利率的走向。美联储在12月中旬降息25个基点，将目标利率区间设定在3.50%至3.75%。当美国利率走低时，持有美元相对于其他货币的收益可能会降低。这并非意味着美元每天都会贬值，但它会改变驱动全球资本流动的激励机制。

另一个因素是美元的整体走势。当美元走弱时，亚洲货币往往会获得喘息空间。美元走软可以降低本地市场通过提高利率或加大干预力度来捍卫本币的必要性。这对中国而言至关重要，因为人民币的政策框架旨在避免剧烈波动，同时允许市场发挥作用。

第三个因素是国内和跨境行为。中国国家外汇管理局一直强调，即使在全球市场波动加剧时期，跨境资金流动和外汇供需状况总体上也保持稳定。当企业和家庭不急于购买美元时，在美元走软且官方中间价也向美元靠拢的情况下，人民币就更容易走强。

第四个因素是预期。外汇市场往往受参与者对未来走势的预期所驱动。当交易员认为当局倾向于稳定——或者更倾向于避免单边押注——价格就会迅速调整。更稳固的中间价可能表明市场对人民币走强持乐观态度，并能抑制对人民币的投机性做空。

最后，还有“货币篮子”维度。中国经常强调，人民币不仅对美元要保持稳定，对一篮子货币也要保持稳定。追踪人民币兑一篮子货币汇率的CFETS人民币指数，为我们理解这一理念提供了一个视角。当一篮子货币保持稳定时，美元兑人民币汇率的波动可能反映的是美元本身的走势，而不是人民币对所有货币的普遍升值。

市场关注的关键宏观指标与人民币走势同步。

指标	最新可用值	为什么这对人民币很重要
联邦基金目标区间（上限）	3.75%	影响美元收益率优势和“套利”交易
中国外汇储备（截至2025年11月底）	3.3464万亿美元	外部缓冲和估值变化信号
CFETS人民币指数（最新发布）	97.71	追踪人民币兑一篮子货币的汇率，而不仅仅是美元。
美元指数（最新发布）	120.5571	衡量美元在贸易伙伴国的整体强弱

这些指标单独来看都无法解释每日汇率的波动。但它们共同构成了人民币汇率走强的环境，当官方锚定因素和市场力量达到一致时，人民币汇率有时会迅速走强。

中国的修复体系是如何运作的？为什么“陆上修复”和“海上修复”会呈现出两种截然不同的结果？

要了解为什么一天的定盘价会很重要，了解中国外汇市场的结构会有所帮助。

中国实行有管理的浮动汇率制度，在岸人民币（CNY）的交易以每日中间价为参考。每个交易日都以美元/人民币的官方中间价开始，在岸即期交易允许在该中间价附近一定范围内波动。该中间价由做市商根据其报价确定，其计算方法旨在反映前一日的收盘价、市场供求关系以及主要货币的走势。

这就是为什么中间价被视为一种信号。如果中间价持续高于市场预期，交易员可能会将其解读为市场偏好货币强势或稳定。如果中间价低于市场预期，他们可能会将其解读为市场对货币贬值的容忍度。实际上，中间价往往是多种因素的综合体现：既是对市场力量的一种反应，也是防止货币出现剧烈波动的指导性措施。

另一个关键特点是存在两个交易场所：在岸人民币交易场所和离岸人民币交易场所。

在岸人民币在中国大陆境内按照国内规则进行交易，其价格更直接地受到每日定盘价、当地流动性状况和监管框架的影响。离岸人民币在中国大陆以外地区进行交易，历史上主要交易活动集中在香港等金融中心。由于受在岸框架的限制较少，离岸定价能够更快地对全球风险情绪、美国经济数据意外事件以及投资者仓位变化做出反应。

这就造成了两种汇率出现分歧的时刻。离岸汇率的变动可能成为新闻头条，因为它反映了实时市场情绪和全球市场定位。与此同时，在岸汇率市场的反应可能更为缓慢，尤其是在定价机制发出市场偏好信号的情况下。

12月25日的走势中，人民币触及2024年9月以来最高水平的说法，符合离岸和在岸市场对有利的全球环境和官方支撑政策做出反应的模式。当两个市场同时走强时，往往会强化这样一种观点：此次走势并非仅仅是投机噪音。

对读者而言，实际操作起来很简单：当您看到“人民币汇率触及X点”时，值得查看该数字指的是在岸人民币、离岸人民币还是日内中间价。它们之间虽然存在关联，但在时间节点和幅度方面却可能略有不同。

人民币走强对贸易、价格和政策意味着什么？2026年初有哪些值得关注的方面？

人民币汇率走强可能会带来赢家和输家。其影响最大的方面往往体现在贸易、通胀压力和企业规划等方面。

对于中国进口商而言，人民币走强可以降低以美元计价的商品（从能源产品到工业金属，再到某些高价值零部件）的本币成本。这可以缓解依赖进口原材料的制造商的成本压力，从而有可能提高利润率或稳定成品价格。

对出口商而言，情况则更为复杂。人民币升值会降低外汇收入兑换回人民币后的实际价值。如果升值幅度不大且平稳，企业可以通过套期保值、价格调整或提高运营效率来应对。但如果升值速度过快或持续时间过长，则会挤压利润空间，尤其是在竞争激烈、出口价格上涨空间有限的行业。

对于全球买家和供应链而言，人民币的走势会影响谈判动态。人民币升值时，外国买家可能会要求价格稳定，而中国供应商则可能面临即使本币升值也维持价格不变的压力。在某些行业，这可能导致合同条款、付款时间或使用美元以外的其他货币进行结算的调整。

对政策制定者而言，主要目标通常是保持稳定。中国已多次表明，其目标是使人民币汇率基本稳定在一个适应性和均衡的水平，同时允许其双向波动。这意味着通常情况下，中国会倾向于抑制汇率无序的单边波动，而不是设定一个特定的“强势”或“弱势”水平。

接下来会发生什么取决于几个因素：

美国货币政策仍然是关键驱动因素。如果市场预期美国将进一步降息或经济增长放缓，美元可能继续承压，从而支撑人民币走强。如果美国通胀再次加速或经济增长超出预期，美元可能反弹，从而抑制人民币升值。

中国国内经济信号同样重要。如果内需和商业活动走强，市场信心将通过改善市场情绪和稳定资本流动来支撑人民币。如果对经济增长的担忧加剧，市场可能会测试人民币的下行空间，尤其是在全球风险偏好减弱的情况下。

企业在年末和年初结算周期前后的行为也会导致短期波动。公司通常会在报告期前后调整套期保值策略、结算账款并管理资产负债表。即使整体趋势保持稳定，这些操作也会暂时放大汇率波动。

最后，要密切关注人民币中间价在重大事件发生后的几天内走势。一次中间价走强可能只是个别现象，而一系列走强的中间价则可能对市场长期预期产生影响。如果中间价继续引导市场向稳定且走强的区间靠拢，则可能强化当局对人民币汇率在该水平附近保持乐观的信号。如果中间价走弱，则可能发出市场对人民币升值过快过猛保持谨慎的信号。

一份实用的“观察清单”，供关注人民币走势的读者参考。

看什么	为什么这很重要	这可能预示着什么
美元/人民币每日中间价走势	官方锚定指南岸上市场	偏爱力量还是更倾向于稳定性
陆上人民币与海上人民币差距	显示实时情绪与国内状况对比	全球风险偏好、仓位配置和流动性变化
美国利率预期	推动美元需求和收益率优势	利率下降将使人民币走强空间扩大
中国外汇储备及资金流动分析	反映外部缓冲和政策基调	市场对稳定性和缓冲机制的信心
CFETS篮筐性能	追踪人民币兑一篮子货币的汇率，而不仅仅是美元。	无论此举是“美元驱动”还是更广泛的因素

简而言之，12月25日的举措使人民币汇率重回市场预期的2024年底水平。这一趋势能否持续，将取决于美元走势、利率预期以及市场力量与政策稳定偏好之间的平衡。